油价暴跌300%，包装纸亦面临库存、需求“魔咒”！

首先，最明显的是需求下滑。选取瓦楞及箱板纸下游包装占比较大的软饮料和四大家电来看，据国家统计局数据显示，2020年3月份软饮料产量1384.2万吨，同比减少91.79%，1-3月份软饮料累计产量为3086.1万吨，累计值下滑20.8%；3月份四大家电产量5125.3万台，同比减少7.36%，1-3月份四大家电累计产量10165.2万台，同比下滑23.75%。

随着国外安全事件的发展，外贸数据同样不容乐观，据海关统计，一季度我国货物贸易进出口总值6.57万亿元人民币，比去年同期下降6.4%。其中，出口3.33万亿元，下降11.4%；进口3.24万亿元，下降0.7%；贸易顺差983.3亿元，减少80.6%。

而这些出口的品类中，与包装印刷业密切相关的下游行业均出现大幅下滑。其中箱包及类似容器、鞋服、家具、灯具、玩具等普遍下滑18%左右，家电、手机、机电产品下滑10%左右。以上数据一定程度上反映了下游消费领域对包装纸需求量的减少。

其次，库存压力上升。随着国内复工复产的有序展开，纸厂开工基本恢复正常，据卓创资讯选取的市场关注度较高、极具代表性的38家生产企业库存量变化数据来看：上周瓦楞、箱板纸库存有所增加，其中瓦楞纸库存量为39.86万吨，较上周同期增长9.51%；箱板纸库存量为89.85万吨，环比上涨7.05%。

虽然目前纸厂库存暂时没有原油面临的形式严峻，但纸厂库存压力增加趋势不可避免，且随着近期发货量减少，纸厂库存水平仍有小幅上扬，在下游需求萎缩的大背景下，纸企如何合理控制库存水平，对纸厂价格策略提出更高的要求，后期让利、优惠抢订单或将成为常态，中小纸厂面临的生存环境更加严峻，行业集中度有继续提升可能。

最后，对企业资金链和成本控制的要求提高。从近期造纸链部分生产受阻企业来看，环保及生产安全影响作用较小，主要为订单匮乏与资金链出现问题所致，包括部分下游包装厂及受外贸影响较严重的出口导向型企业。

所以，在2020年的瓦楞及箱板纸市场，如何较好的控制库存、回流现金、降本增效等一系列企业精细化管理显得尤为重要，从近期晨鸣、山鹰剥离风险较高的融资租赁版块来看，聚焦优质业务版块，保证充足的现金流，也是造纸企业更加关注的方面。